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安乃达沪主板IPO注册！主打直驱轮毂电机募资1039亿大扩产

发布时间：2023-12-22 14:08:04 来源：博亿堂娱乐官方网站

值得一提的是，在此次IPO征途中，安乃达并没遇到什么波折，问询及上会都很顺利通过，这在IPO收紧大背景下是比较难得的，足见安乃达的行业地位、技术实力、业绩表现是得到上交所充分认可的。

安乃达成立于2011年，系由上海安乃达、唐方平、付敏、卓达共同出资设立，设立时注册资本便高达6000万元。这家公司继承了此前上海安乃达公司多年的电瓶车电驱动系统研发经验，成立后也主要聚焦电动两轮车电驱动系统的研发，如今已形成直驱轮毂电机、减速轮毂电机和中置电机三大系列电机以及与电机相匹配的控制器传感器、仪表等部件的产品矩阵。产品主打电瓶车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等电动两轮车应用市场。

近年来，我国电动两轮车行业加快速度进行发展。根据弗若斯特沙利文的统计数据，2020-2022年，国内电动两轮车的销量分别为4760万辆、4975万辆、6070万辆，复合增长率达到12.93%。电动两轮车花钱的那群人庞大，而且随着新国标的实施，替换需求也较大，未来发展前途巨大。

在这样良好的市场背景下，2020年至2022年，安乃达营业收入逐年上涨，净利润也逐年上涨，净利润与营业收入的变动趋势一致。2023上半年，安乃达营业收入较上年同期略有增长，但净利润会降低，据了解根本原因是安乃达收入中毛利率相比来说较高的中置电机、减速轮毂电机、控制器等电助力自行车相关这类的产品收入有所下降。

报告期内，安乃达超6成营收来自直驱轮毂电机产品，该产品具体出售的收益分别为54438.40万元、75101.23万元、91393.48万元、50931.13万元，占当期主要经营业务收入的占比分别是71.58%、64.35%、65.94%、71.41%。2021年、2022年直驱轮毂电机收入增幅分别是37.96%、21.67%，该核心产品在过去两年并没再次出现快速地增长。但在单价上，2021和2022这两年直驱轮毂电机产品营销售卖单价分别较2020年每台上涨了31.4元、46.06元。

在上述直驱轮毂电机、中置电机、减速轮毂电机、控制器四大产品中，2022年收入增幅分别是17.83%、30.06%、-6.55%、-8.01%。

安乃达中置电机产品表现更好的增速，对此安乃达给出了两大原因：（1）安乃达中置电机消费地主要是欧洲市场，而近年欧洲电助力自行车市场高景气需求持续创高，具备良好性价比优势的安乃达得到较好的成长；（2）安乃达持续推出新型号的中置电机产品，各型号产品营销售卖收入均取得较大幅度的增长。

安乃达的中置电机产品单价也远高于直驱轮毂电机，2020至2023上半年该产品单价分别为1230.94元/台、1132.68元/台、1265.86元/台、1264.86元/台，分别下降7.98%、上升11.76%、下降0.08%。据了解，安乃达中置电机的主要客户为MFC和Accell等欧洲电助力自行车品牌商以及浙江欧飞电动车有限公司等国内电助力自行车整车装配商。

正冲刺IPO的安乃达，还存在不少问题，比如经营业绩存在下滑风险、下游客户相对集中风险、存货跌价风险、市场之间的竞争风险等。

国内电动两轮车电驱动系统制造商呈现头部企业集中的市场格局。根据上海电机行业协会统计，国内直驱轮毂电机厂商合计50余家，其中头部厂商最重要的包含金宇机电、安乃达、八方股份、江苏新伟，合计市场占有率在40%-50%。而中置电机及减速轮毂电机产品，国外制造商以博世、禧玛诺、雅马哈等国际有名的公司为主，国内制造商以八方股份、安乃达、苏州盛亿为主。

2020-2022年，安乃达直驱轮毂电机与同行业竞争对手金宇机电、同行业可比公司八方股份市场占有率对比情况如下：

2020-2022年，安乃达直驱轮毂电机产品在国内的市场占有率分别为7.06%、7.80%和7.23%。同行业竞争对手金宇机电2020年、2022年市场占有率分别为21.01%和19.77%，八方股份2020-2022年市场占有率分别为0.17%、5.75%和6.81%。安乃达直驱轮毂电机市场占有率高于八方股份，但与金宇机电仍有一定的差距。

此外，虽然近年安乃达中置电机和减速轮毂电机商品市场份额有稳步提升，但同行可比公司八方股份占据的市场占有率是安乃达的两倍多。