民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对峰岹科技进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：BLDC电机核芯标的，新市场培育新引擎》，本报告对峰岹科技给出买入评级，当前股价为107.6元。

  专注BLDC电机驱动控制芯片，23H1实现收入稳健增长。峰岹科技专注高性能BLDC电机驱动控制芯片，产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，在芯片技术、电机驱动架构技术、电机技术三个领域积累丰厚，下游涵盖智能小家电、白电、散热风扇、电动工具、运动出行、工业与汽车等多个领域。2023年上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，公司从研发技术、市场拓展、人才教育培训等多方面着手，努力推动业务全面发展，实现盈利收入1.79亿元，同比增长6.47%；毛利率53.39%，相较22年全年下滑4.03pct；净利率46.49%，较22年全年提升2.52pct，在行业需求疲软和竞争加剧的情况下整体保持了盈利的稳定性。

  深耕汽车和工业等新兴市场，培育发展新引擎。2023年上半年，公司在巩固既有应用领域的同时不断深耕新兴应用市场，着力培育发展新引擎。1）汽车电子市场：22年公司车规产品已通过AEC-Q100认证，在整车厂和Tier1厂商实现小批量出货，大多数都用在进气格栅、天窗、空调风机、水泵等应用。2023年上半年，公司通过ISO26262功能安全管理体系认证，汽车市场成长加速。2）工业和机器人市场：电机是机器人运动控制系统的核心组成，在机器人中应用广泛，峰岹在BLDC电机领域技术积累深厚，产品已应用于扫地机、机械手臂等工业机器人，目前公司在研项目包括“高性能伺服运动控制芯片关键研发技术”等主要使用在于高端机器人、直线电机等伺服控制领域的技术和产品，在工业和机器人领域具有先发和稀缺优势。

  加大研发投入力度，积极布局全球市场。2023年上半年，公司加大新兴领域前沿布局，在车规级芯片、工业控制等领域持续投入，研发投入总计0.32亿元，同比增长51.4%，研发投入占营收比例达到18.1%，同比提升5.37pct。同时，公司海外发展的策略持续推进，2023年上半年，公司从加强海外技术团队支持、发展海外合作伙伴、品牌宣传推广等方面着手，着力推进海外市场拓展。

  投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为1.61亿元、2.03亿元、2.54亿元，对应当前市值PE分别为63/50/40倍。考虑到BLDC电机市场渗透率不断的提高，公司在BLDC电机控制芯片领域拥有核心技术、产品性能好价格低，有望保持快速地增长，维持“推荐”评级。

  风险提示：下游需求复苏没有到达预期；研发进展没有到达预期；新客户和新市场开拓没有到达预期；市场之间的竞争加剧的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券唐泓翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.77亿，根据现价换算的预测PE为56.15。

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